국가공인 도박장이라는 비아냥을 들어온 선물옵션시장이 체질개선을 할 수 있을 것인가. 21일 금융감독위원회가 내놓은 ‘선물옵션시장 종합개선 방안’이 효과를 낼 수 있을지에 시장의 관심이 쏠리고 있다. 전문가들은 개인의 투기성 투자가 횡행하는 선물옵션시장이 탈바꿈하기 위해선 전용펀드를 개발, 기관의 비중을 늘려야한다고 제안했다.
◆시장실태 = 한국의 선물옵션시장은 거래량 기준으로 2003년과 2004년 연속 세계 1위를 차지했다. 국내 시장서 독보적인 위치를 차지하고 있는 KOSPI200 선물옵션 상품은 전 세계 파생상품 거래량의 32%를 차지할 정도다.
국내 선물옵션 시장은 규모에선 세계적이지만, 주식시장의 헤지(위험회피)라는 시장 근본취지에서는 완전 어긋나면서 투기장화 된지 오래다. 한순간에 수십, 수백배의 대박이 터지는 시장 특성상 주식시장 투자의 위험도를 줄이기 위한 동반투자보다는 대박만을 노린 단독 플레이가 횡행하고 있는 것. 해마다 조금씩 줄고는 있지만 개인의 거래비중은 올해 1분기 현재 46.1%(선물)와 44.6%(옵션)에 달했다. 개인이 대박을 노리고 선물옵션 시장에 ‘올인’하고 있는 것이다.
하지만 개인의 성적은 좋지않은 편이라는 분석이다. 삼성증권 전 균 애널리스트는 “개인투자자는 거래비중은 높지만, 시장에서의 승률은 매우 낮다고 봐야한다”며 “과거와 달리 시장이 성숙되면서 개인이 수익을 낼 수 있는 여지는 더욱 좁아졌다”고 말했다.
◆당국 개선책 = 금감위가 검토 중인 개선방안은 크게 △선물시장 활성화 △선물시장 건전성 높이기 △선물투자자 보호 강화로 나뉜다. 먼저 특정상품(KOSPI200 선물옵션)에만 거래가 쏠리고, 대형주 7개 종목에 대한 주식옵션시장이 유명무실한 점에 착안해 △결제방식을 실물결제에서 현금결제로 전환 △주식옵션의 거래대상(주식) 30개로 확대 △거래수수료 6개월 면제 △주식선물 도입 등의 방안을 추진키로 했다. 개인투자자마저 외면하고 있는 코스닥50선물옵션 상품은 상장폐지하고, 대신 스타지수 선물옵션상품을 신규상장키로 했다.
현재 선물거래가 금지된 연기금(국민연금은 허용)에 대해 선물거래를 허용하는 방안도 검토된다. 파생상품 전용펀드를 활성화하겠다는 취지다.
투자자가 최초 거래시 선물업자에게 납부해야하는 기본예탁금(1500만원)도 당분간은 유지하지만, 궁극적으로 폐지하고 선물업자의 자율적 판단에 맡긴다는 방침이다.
◆전문가 제언 = 전문가들은 당국이 내놓은 선물옵션시장 개선안의 취지에는 공감하면서도, 실질적인 시장 개선방법에는 아쉬움이 크다는 지적이다. 더욱이 이번 개선안에 포함된 주식옵션 거래대상 종목과 거래편의 확대는 선물옵션시장의 최대문제점으로 꼽히는 투기성을 부추길 가능성이 높다는 우려도 제기하고 있다.
전문가들은 선물옵션 시장 체질개선의 관건은 개인의 투기성매매 감소와 기관 비중 늘리기라는데 한목소리를 냈다. 삼성증권 전 균 애널리스트는 “증권사의 자기매매를 제외하곤 기관이 선물옵션시장에서 차지하는 비중은 매우 미미한 수준”이라며 “선물옵션은 위험하다는 막연한 인식이 기관투자자의 발목을 잡고있는 현실을 바꿔야한다”고 말했다.
대한투자증권 지승훈 애널리스트는 선물옵션 전용펀드의 활성화를 대안으로 내놓았다. 전용펀드가 활성화되면 개인 비중축소와 기관 비중확대, 시장의 유동성 보강이라는 세 마리 토끼를 동시에 잡을 수 있다는 분석.
지 애널리스트는 “주식시장이 기관이 운용하는 펀드로 무게 중심을 옮겨가고있는만큼 선물옵션시장도 전용펀드 개발에 주력해야할 것”이라며 “이 경우 리스크 성향이 강한 개인투자자를 펀드로 유도해 개인투자 비중을 낮추는 효과가 기대된다”고 말했다. 지 애널리스트는 이 경우 전용펀드를 운용할 전문매니저 양성도 시급한 과제라고 지적했다.

/엄경용 기자 rabbit@naeil.com

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