12월 결산법인들의 주주총회에서 소액주주들의 '반란'이 이어지고 있다.
소액주주들이 주축이 된 아래로부터의 반란이 현실화될 가능성이 높아짐에 따라 기업들이 바짝 긴장
하고 있다. 적대적 인수·합병(M&A)위협은 기업 경영진에게는 '채찍질'의 효과가 있기 때문에 주가에
는 호재로 작용할 가능성이 높다.
최근 논란이 되고 있는 대한방직의 경우 증권예탁원에 의결권 대리행사를 요청한 바 있다. 결국 의결
권 대리행사 요청은 적대적 M&A의 전주곡이 될 가능성이 높다는 점에서 투자자들이 주목할만하다.
증권예탁원에 의결권 대리행사, 즉 섀도보팅(Shadow Voting)을 요구한 기업들의 면면을 살펴볼 필요가
있다. 올해의 경우 154개 상장, 등록기업(뮤추얼펀드 및 은행제외)이 섀도보팅을 요청했다. 섀도보팅
이란 주총에서 의결권을 행사하지 못하는 실제주주를 대신해 명의상 주주인 증권예탁원이 의결권을
대리 행사하는 제도이다. 이 경우 의결권은 참석주주(즉 대주주)들의 찬반비율을 따라 행사되기 때문
에 섀도보팅이란 말이 붙었다.
기업들은 일반적으로 주총개최에 필요한 최저 주식수인 발행주식수의 25%를 채우지 못할 때 요청한
다. 주총참석 주식수가 너무 적을 것을 우려하거나, 대주주가 의결권을 행사 못하는 감사선임 건이
걸려 있는 경우도 있지만 특히 공식적인 대주주지분율이 낮고, 기업규모가 크지 않은 소기업의 경우
는 우호주주 지분까지 합쳐도 회사측이 확보한 주식이 25%가 안 된다고 볼 수 있다. 따라서 주총시즌
뿐 아니라 언제든 적대적 M&A의 목표가 될 수 있는 후보군으로 볼 수도 있다는 점에서 의결권 대리행
사 요청기업의 주가에 관심을 가질 필요가 있다는 지적이 나오고 있다.


■의결권 대리행사 요청기업(3월 19일 현재-주총일순, 4대재벌기업 제외)

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