<박주식>
지역내일
2001-05-10
삼성정밀화학(04000) 현대투자신탁증권
동사의 사업 구조는 기초화학(요소, ECH, 암모니아, 멜라민 등), 정밀화학(DMF, 메셀로스, 세라믹축전지 등)과 생명과학(농의약, 완제원료 등)으로 구분되어 있다. 동사는 다품종 소량 생산 전략을 유지하면서도 대부분 제품(메셀로스, DMF, 멜라민, ECH)들이 시장 점유율 1위를 차지하고 있다. 동사의 경우, 94년 삼성그룹(구 한국비료공업)으로 인수된 이후 신규 증설을 통해 평균 15% 이상의 매출 증가 추세를 보여왔다. 또한 비수익 사업 청산과 분사, 고부가가치 사업의 확대로 수익성 향상을 유도하고 있다. 특히 2000년부터 DMF, 멜라민, ECH 등의 증설 효과를 보고 있으며, 2001년에도 DMAC, 전해제품, 메셀로스, 세라믹축전지 등의 증설과 신규 생산으로 매출 및 이익 증가 추세를 지속할 것으로 예상된다.
동사는 기존 사업부문의 우수한 시장 지배력과 수익기반을 토대로 카이랄 의약품, 바이오칩 등을 포함한 생명과학부문으로 사업 영역을 확대하고 있다. 아직은 매출 및 이익 기여도가 낮은 수준이나, DEBPM(간질병치료제원료)의 판매계약(영구, 에보트사) 등 성과가 가시화되고 있어 향후 동사의 이익 증가에 큰 역할을 할 것으로 전망된다.
한편, 최근의 나프타 가격 하락은 동사의 원재료비 부담을 덜어주고 있으며, 환율 상승은 수출 비중(32%)이 높고 외화 자산규모가 부채보다 많은 동사에게 긍정적인 효과를 가져다 줄 것으로 판단된다. 특히, 전년 말 이후 미국 지역의 전기 공급 불안으로 전해제품 생산 공장의 가동율이 크게 떨어지면서 가성소다 가격이 2배 이상 올랐으며, 이에 따라 동사의 가성소다 수출이 크게 증가하고 있다. 또한 국내 가성소다 생산업체의 수출 증가로 국내 가성소다의 수급 불안에 따른 가격 인상이 지속될 전망이어서 추가적인 이익 증가가 예상된다.
동사의 적정주가는 정밀화학 적정 주가범위는 14,000~15,000원으로 평가되어 현재의 주가수준에서 약 20% 정도의 주가 상승 여력이 있는 것으로 추정된다. 또한 2002년에도 생명공학부문의 실적 향상과 아파트 분양 사업의 매출 확대로 외형 성장이 지속될 전망이고, 영업외수지 흑자로 원활한 현금 흐름을 유지할 것으로 예상된다.
동사의 사업 구조는 기초화학(요소, ECH, 암모니아, 멜라민 등), 정밀화학(DMF, 메셀로스, 세라믹축전지 등)과 생명과학(농의약, 완제원료 등)으로 구분되어 있다. 동사는 다품종 소량 생산 전략을 유지하면서도 대부분 제품(메셀로스, DMF, 멜라민, ECH)들이 시장 점유율 1위를 차지하고 있다. 동사의 경우, 94년 삼성그룹(구 한국비료공업)으로 인수된 이후 신규 증설을 통해 평균 15% 이상의 매출 증가 추세를 보여왔다. 또한 비수익 사업 청산과 분사, 고부가가치 사업의 확대로 수익성 향상을 유도하고 있다. 특히 2000년부터 DMF, 멜라민, ECH 등의 증설 효과를 보고 있으며, 2001년에도 DMAC, 전해제품, 메셀로스, 세라믹축전지 등의 증설과 신규 생산으로 매출 및 이익 증가 추세를 지속할 것으로 예상된다.
동사는 기존 사업부문의 우수한 시장 지배력과 수익기반을 토대로 카이랄 의약품, 바이오칩 등을 포함한 생명과학부문으로 사업 영역을 확대하고 있다. 아직은 매출 및 이익 기여도가 낮은 수준이나, DEBPM(간질병치료제원료)의 판매계약(영구, 에보트사) 등 성과가 가시화되고 있어 향후 동사의 이익 증가에 큰 역할을 할 것으로 전망된다.
한편, 최근의 나프타 가격 하락은 동사의 원재료비 부담을 덜어주고 있으며, 환율 상승은 수출 비중(32%)이 높고 외화 자산규모가 부채보다 많은 동사에게 긍정적인 효과를 가져다 줄 것으로 판단된다. 특히, 전년 말 이후 미국 지역의 전기 공급 불안으로 전해제품 생산 공장의 가동율이 크게 떨어지면서 가성소다 가격이 2배 이상 올랐으며, 이에 따라 동사의 가성소다 수출이 크게 증가하고 있다. 또한 국내 가성소다 생산업체의 수출 증가로 국내 가성소다의 수급 불안에 따른 가격 인상이 지속될 전망이어서 추가적인 이익 증가가 예상된다.
동사의 적정주가는 정밀화학 적정 주가범위는 14,000~15,000원으로 평가되어 현재의 주가수준에서 약 20% 정도의 주가 상승 여력이 있는 것으로 추정된다. 또한 2002년에도 생명공학부문의 실적 향상과 아파트 분양 사업의 매출 확대로 외형 성장이 지속될 전망이고, 영업외수지 흑자로 원활한 현금 흐름을 유지할 것으로 예상된다.
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