증권사들의 사모M&A펀드 편입 가능종목에 대한 분석이 이어지고 있다. 연초부터 M&A와 A&D주가 올해의 주 테마주로 부각시켰던 증권사들은 이번엔 사모M&A쪽으로 방향을 조금 틀었다. 그러나 사모M&A펀드의 특성상 편입종목을 비밀리에 부치고 있고 외부롤 알려졌을 경우 M&A자체가 무산될 여지가 많아 보안에 촉각을 세우고 있다. 따라서 가능성에 기인한 증권사들의 분석자료에 대한 신빙성은 높지 않다는 지적이 나오고 있다.
게다가 분석자료를 낸 증권사 애널리스트들도 투자유의 경고와 분산투자 등의 같이 종용하며 가능성의 한계를 인정하고 있어 투자자들은 추격매수를 자제할 필요가 있다.
◇편입대상은 분석자료와 달라=실제로 사모M&A펀드를 운용하는 한 부띠크 관계자는 "증권사들이 분석하는 기준은 단순히 외적으로 보이는 것에 지나지 않다"고 지적했다. 주요 기준이 되는 지분율은 중요한 고려변수가 아니라는 것이다. 이 관계자는 "대주주 지분이 적어서 인수가 쉬운 것도 아니며 많다고 경영권 확보가 안되는 것도 아니다"면서 "또 회사규모와도 무간하게 추진되는 경우가 많다"고 말했다.
또 거버넌스M&A펀드를 운용한 관계자는 "이번에 중앙염색가공의 경영권을 인수하면서 고려했던 것은 그들이 가지고 있는 부동산이었다"면서 "증권사 리서치팀의 투자정보팀 애널리스트가 이런 부분들까지 고려하기는 힘들 것"이라고 말했다.
사실 중앙염색가공은 몇 개의 사모M&A펀드에 경영권 인수를 요청했다가 거절당한 것으로 알려졌다.
◇객관적 지표에 의한 것일뿐=사모M&A펀드 편입가능 종목을 내놓은 증권사들도 '가능성'에 초점을 맞추되 이 종목들이 편입되지 않아 주가가 오르지 않을 위험을 줄이기 위한 대안도 같이 제시하고 있다. 신한증권 리서치센타 박동명 과장은 "기존에 가능하다고 추천했던 종목들이 실제로 M&A되거나 주가가 많이 올랐다"면서도 "분산투자로 위험을 헤지해야 한다"고 덧붙였다.
대한투자신탁증권 김태열 연구원도 "사모M&A편입종목을 미리 알기란 쉽지 않고 소문에 편승한 매매는 오히려 손해를 입을 수 있다"면서 "M&A에 편입되지 않아도 재무구조가 우량하고 저평가된 기업들의 주가는 오를 가능성이 높다"고 말했다. 이에 따라 김 연구원은 △대주주지분율 30%, 시가총액 200억원이하 라는 조건에 자산가치와 현금흐름이 양호한 기업이어야 한다는 제안을 덧붙였다.
대신경제연구소의 함성식 선임연구원도 "자본금 100억원 내외의 소형주 중 저평가, 대규모 부동산 보유, 대주주지분 낮은 기업에 수혜를 받을 수 있다"면서도 "그러나 이들중 일부는 정상적인 영업이익을 창출하지 못하고 있어 추겨매수를 자제해야 한다"고 말했다.
△투자전략=이러한 증권사들이 주장하는 M&A펀드편입예상종목들은 사실 10여개씩 되지만 겹치는 종목은 많지 않은 것도 투자자들을 혼란스럽게 하고 있다.
대우증권의 M&A팀 관계자는 "편입종목이 중요한데 거래소와 코스닥에서 편입하려고 해도 편입대상이 되는 종목은 10개 정도도 안 된다"고 말했다.
따라서 사모M&A펀드 편입가능종목에 대한 투자는 고위험이 수반돼 투자자들의 신중한 대처가 요구된다. 프론티어M&A 관계자는 "편입예상종목을 추정해서 투자하는 그림자투자는 시중에 도는 이야기와 상당히 달라 매우 위험하다"고 말했다.

위 기사의 법적인 책임과 권한은 내일엘엠씨에 있습니다.
<저작권자 ©내일엘엠씨, 무단 전재 및 재배포 금지>