공정공시제 시행 첫날이었던 지난 1일. 장마감 후 상장사와 등록기업 공시는 평소보다 두배 이상 많았다.
기업설명회(IR)자료, 보도자료 등 전 같으면 공시 대상이 아니었던 자료들이 공정공시라는 이름으로 대거 쏟아져 나온 탓이다.
실제 LG석유화학과 한국전력은 해외IR를 통해 기관투자가들에 공개할 자료를 이날 공정공시를 이용해 시장에 알렸다.또 신도리코도 증권사의 기업탐방을 통해 공개될 예정이던 3분기 실적자료를 공시했고 하나투어도 내부 월례회의에서 발표될 10월 손익현황을 공개했다.
현대차와 기아차도 언론배포에 앞서 10월 실적을 공시했다.
회사 직원, 증권사 애널리스트, 기관투자가, 언론만이 한정적으로 접할 수 있었던 정보가 시장에 낱낱이 공개된 셈이다.
그러나 이같은 공시 홍수속에 실제 주가에 영향을 미칠 가능성이 있는 고급정보는 극히 드물었다. 투자자들은 되레 투자판단을 흐리게 하는 정보를 가려낼줄 아는 눈이 필요하게 됐고 기업들은 무엇을 어떻게 공개해야 할지 여전히 혼란스러워 했다. 증권사 애널리스트들은 다 알려진 사실에 대해 새롭게 해석을 달아야 하는 부담이 생겼다. 증권거래소와 코스닥시장은 기업들이 제대로 공정공시를 적용하고 있는지 점검하는 일이 추가됐다.
정보의 비대칭성, 즉 정보의 편향제공을 없애기 위해 마련한 공정공시제는 취지에 비해 아직까진 시행착오도 많은 것으로 나타났다.

◇기업들 정보유출 단속강화 = 기업들 대부분은 공정공시 제도에 익숙해질 때까지는 곤혹스러울 문제들은 피해가자는 움직임이다. 특히 투자자들의 질문에 어느선까지 정보를 제공해야 하는지, 공식행사나 모임에서 CEO(최고경영자)나 주요 임원들의 축사 내용에 들어있는 기업정보도 공시해야 하는 지 등 세부사항에 대한 명확한 지침이 없기 때문이다.
당분간은 보도자료도 가급적 내지 않고 공정공시로 문제가 생길만한 행사도 연기할 움직임을 보이고 있다.
또 사내 교육 등을 통해 임직원들에게 민감한 문제에 대해서는 가급적 말하지 말라는 지침을 내렸으며 내년도 사업계획 등 주요 사안에 대해서도 ‘입단속’을 실시하고 있다. 기업 홍보 담당자들은 새 제도가 아직 뿌리 내리지 못한 상태이기 때문에 혹시 실수할까 몸조심을 하고 있는데 당분간 보도자료 발표나 기자 간담회, 기타 정보제공도 크게 줄어들 것으로 예상된다.

◇투자자, 가치판단 혼란 = 공정공시가 시행된 첫날 투자자들은 공시의 신속성에 대해 환영하면서도 정보를 어떻게 평가하고 또 활용해야 할지에 대해서는 갈피를 못잡는 모습이었다. 1일 공정공시를 실시한 기업들 가운데 실적과 관련된 내용이 많았다. 이들의 경우 월별실적 등 수치에 대해서 상세하게 열거했다. 그러나 가치를 평가할수 있는 참고자료는 부족했다.
대신경제연구소의 한태욱 연구원은 "일반인들이 공시를 동시에 받을수 있다 하더라도 내용을 얼마나 이해할 지는 미지수"라고 설명했다. 특히 전문가들도 이해하기 쉽지 않고 해석이 엇갈리는 상황에서 투자자들은 더욱 혼선을 겪을수 밖에 없을 것이라는 지적이다.
즉 실적이 늘어나거나 감소했다고 해도 주변 사정을 감안할때 호재도 될수 있고 악재적인 요소도 될수 있기 때문에 투자자들에게는 정보 자체보다 이에 대한 판단이 더 중요할수 있다는 것.

◇애널들리스트들 입지 좁아져 = 공정공시제도가 시행된 첫날 증권사의 애널리스트들은 난처해하는 모습이 역력했다. 기업들의 거부로 탐방 일정을 잡지 못하고 있는 애널들이 대부분이었다. 애널리스트 입지가 좁하질 수 밖에 없다.
이에따라 공정공시제도의 순기능 보다는 정보흐름의 위축이라는 역기능을 우려하는 목소리가 높았다.
한 애널리스트는 “주간단위로 기업탐방 일정을 잡곤 했는데 이러한 스케줄이 완전히 없어졌다”며 "기업들이 공정공시 위반으로 적발될 것을 두려워 기업탐방을 꺼려하고 있다”고 말했다. 일부 애널리스트는 당분간 기업에 대한 접촉이 불가능 할 것을 예상해 미리 정보를 수집해놓은 경우도 있었다.
이에따라 애널리스트들은 공정공시제도가 순기능보다는 역기능이 부각될 것을 우려했다. 좋지않은 정보에 대해 캐고 물어도 잘 얘기를 안하는 상황에서 스스로 불리한 정보를 얘기할수 있겠느냐는 분석이다.

◇미국서도 부정적 평가 많아 = 미국은 지난 2000년 10월 공정공시제를 도입했다.
미국의 경우 이후 1년간 적용기간을 거쳤는데 투자자의 참여기회 확대 및 애널리스트의 기업분석 충실화 등 공정성 및 신뢰성 제고 측면에서 긍정적인 평가가 있었다. 그러나 부정적인 평가도 적지 않았다.
공정공시 위반에 대한 책임추궁 우려로 인해 기업이 애널리스트 및 투자자 등에 대한 정보공시를 기피, 원활한 정보흐름이 차단되는 냉각효과(chilling effect)가 나타날 수 있다는 우려가 제기됐다.
더욱이 공정공시제도 도입으로 정보가 차단되면 제도의 취지와는 달리 증시 루머만 양산하는 경우도 발생했다. 기업들이 주가에 긍정적인 정보만 선택적으로 투자자들에게 공시하고 악재는 공시하지 않을 경우 정보의 비대칭성이 오히려 심화될 수도 있다. 때문에 아직 미국에서조차 실효성등이 정확히 검증되지 않은 상황에서 우리나라가 너무 빨리 공정고시제를 도입한 것이 아니냐는 지적도 나오고 있다.

위 기사의 법적인 책임과 권한은 내일엘엠씨에 있습니다.
<저작권자 ©내일엘엠씨, 무단 전재 및 재배포 금지>